风险规避条件下的市场均衡
由于存在不确定因素，企业对能获得多少赢利并没有把握。在支付债务利息之后有可能就不再有多少利润，所以企业预期发行债券所能获得的免税优惠可能下降。在存在风险规避的情况下，企业边际所得税率反映了随企业边际债务增加而减少的免税现值量。从单个企业看，各个企业有自己不同的期望免税优惠量，所以各企业发行的债券量是不同的。在市场均衡时，企业边际所得税率是不同的，因为举债并不是企业获得免税优惠的惟一途径，加速折旧或资本补贴也能获得免税优惠，等等。企业从其他方面获免税优惠越多，对从债券获免税优惠的期望就越小，每个企业必然存在一个适度的债务量。
新综合论认为，单个企业的金融结构并不像米勒所认为的那样是随机决定的，而是每个企业都有自己的最优的金融结构。它取决于企业对自己免税优惠的期望值。
新综合论几乎突破了MM定理的全部假设前提，而且不论是在技术证明上还是在逻辑推理上，都包含着比MM定理更丰富的内容。在问题的研究过程中，MM定理的结论时而被推翻，时而被肯定，时而从个量分析入手，时而从总量分析出发，不断开拓新的思路，多层次多角度地探讨了企业金融结构问题，分析了在不同因素影响下企业如何存在最佳金融结构，并使理论逐渐贴近了现实。虽然对理论中最核心的问题——究竟是什么因素决定企业金融结构还没有找到一个确切的答案，企业金融结构仍然是个“谜”，但它毕竟突破了MM定理的假设前提，使企业金融结构有了最优解，并推动了该理论的发展。所以，我们可以说，随着新的研究方法研究工具的使用，对企业金融结构理论的研究会取得更大的进展。
著作点击
米勒的主要学术著作包括：
《经济学术语文选》（1963）；
《审计、管理策略与会计教育》（合作，1964）；
《金融理论》（合作，1972）；
《宏观经济学：新古典主义入门》（合作，1974）；
《应用价格理论文选》（1980）。
论文主要包括：《内在弹性》（1948）；《利息率变动的收入效应》（合作，1951）；《铁路货运最优规划模型》（合作，1961和1959）；《红利政策、增长和股票估价》（合作，1963）；《对供电业资本价值的若干估算》（合作，1966）；《厂商的一个需求模型》（合作，1966）；《与不确定条件下投资规划相关的资本价值的若干估算》（1967）；《与风险相关的收益率：最新发现的再考察》（1972）；《出租、购买和资本服务的成本》（合作，1976）；《债务和税收》（1977）；《银行控股公司的管制方法》（合作，1978）；《石油与天然气的定价：若干后续结论》（合作，1985）；《金融创新：最近20年进展与未来发展展望》（1986）；《30年之后的莫迪利阿尼—米勒定理》（1988）；《毛利管制与股市波动》（合作，1990）等。 |
