1996 81 169 636
1997 62 214 494
1998 -168 44 174
1999 13 -50 295
2000 100 199 491
2001 152 207 367
2002 308 286 598
2003 2,659 977 1,433
这个行业的循环特色是下降周期较长，暴利的时间是比较短暂，因为钢铁产品，是必须符合世界性标准，产品价格也需紧贴世界市场；在经济复苏初期，是无可能大幅加价的，若加幅太大，相信整个市场会充斥着进口钢铁。所以只有在经济过热时，才能出现价格上涨，从而获取暴利；可是经济一旦过热，中央政府又会推出宏观调控，令价格急速回落。所以这个行业是不容易经营的，也是不值得长线投资的，只适合专业投资者利用反循环的形式捕捉周期的高低点。
化工业属“中游”行业，
投资大，回报低
投资化工厂牵涉庞大资金，而且需时数年才能建成一家化工厂。作出一个投资决定来兴建新设施时，行业往往是处于经济过热的循环高峰期，当产品出现供不应求及价格飙升时，才使管理层认为有利可图，作决定投资新厂。但当多家化工厂同时作出这样的决定，结果在三数年后大量化工设施又会同时投入生产，令到产品出现供过于求，价格于是下跌；届时各化工厂，又会停止兴建新厂房。换言之，这个行业的生产商，不断重复着这样一个循环。与钢铁一样，化工产品也是跟随世界性标准的。经济过热而令产品价格上涨的日子并不能持久，如果本地产品的价格太高，必会带来进口产品的竞争。化工始终是“中游”产品，外围油价的波动，决定原料成本的价钱。化工产品能否加价，则视乎其他的因素：例如其他行业的盛衰情况，若是汽油产品，价格更是由政府决定的。
看看表12数家化工厂的业绩，会发现化工行业本身循环性很强，例如仪征化纤，其出产的纺织制品原料，是受到纺织市场的循环影响的。作为一家“中游”产品的公司，其原料又受到石油价格所影响。不论成本或产品价格波动都很大，所以仪征化纤在过去11年已出现了三起三落的现象。就算石化中的强者如上海石化，在1998年及2001年，亦出现两次大幅度的倒退。镇海炼油的主要产品有汽车及飞机用燃油，过去11年的业绩相对比较稳定，现在正经历第二个上升循环。北京燕化在8年的上市纪录中，1998年及2001年亦出现两次大幅度倒退。
这个行业处于很被动的位置，只适合专业投资者利用反循环来捕捉高低点，作为长期的投资，往往要接受“过山车”式上落带来的考验，不值得考虑。
表12：化工企业纯利一览
年份 上海石化 仪征化纤 镇海炼油 北京燕化 |
