基于时代巨轮推动，百年多前的产品用途愈来愈广泛，所以市场不断扩大，而德昌电机是现时世界上第二大微型马达生产商。它已将工序北移，除了利用廉价劳工外，还不断自动化，降低成本，所以市场占有率不断扩大。犹有甚者，德昌每年都会减低马达的价格，因为市场大，经济效益相对增大，所以可以年年减价。售价低，效率高，生产规模要大，这几项条件令新的生产商无利可图，不敢加入竞争。
尽管如此，市场给予德昌的经济专利，并不保障原料价钱。要薄利多销，德昌的原料成本占售价的很大部分，只要钢铁及铜线价钱大幅度上升，利润可以在一夜间消失，甚至出现亏损。所以去年德昌已作出盈利警告，主要原因是原料价格的急升令其喘不过气。
作为投资者在现时应否买入德昌电机呢？这真是见仁见智。
综合上述“千里马”公司的经济专利，实则上与举世著名的巴菲特及林奇的投资理论不谋而合。林奇因为太太喜爱的丝袜而投资丝袜制造商，巴菲特投资的吉列刀片及可口可乐，都有市场经济专利；与德昌电机相似，可口可乐也有百多年历史，不是新产品，但市场因中国和印度的开放而扩大。吉列刀片也是，只要世界上有男人，刀片的销售就有保证。德昌电机也一样，只要有线路板，微型马达必有其市场。
综合来说，1997年是香港经济及股市的分水岭，1977－1997年是香港经济起飞的高速时期，亦是股市的黄金岁月。所以这12只“千里马”公司的股价表现以复式增长计算，快过本地生产总值。同期恒指升幅亦跑赢本地生产总值。12只“千里马”的股价与恒指比较，由1977年至1997年只有４家略为逊色，就是太古、会德丰、中电及港灯。
本地生产总值自从1997年达到13,440亿港元的高峰后，辗转下滑至2003年的12,340亿港元，整体经济下滑了8%。在这７年时间内，本地生产总值有４年出现倒退，公司的纯利又如何呢？
由1997年至2003年，这12只“千里马”只有６家公司是有进步的，其余则全部倒退，电讯盈科更出现亏损。
６家纯利上升的公司中，有３家是公用股：中华煤气，中华电力及港灯。九仓亦有可观的升幅。综合企业类中，除九仓外，和黄亦有升幅，但幅度不大。
银行方面，恒生银行只能持平，汇丰银行却有60%升幅。但要指出，公司赚钱并不代表每股纯利的升幅。1997年至2003年，汇丰银行纯利由425亿港元上升至683亿港元，增幅为60%，按每股纯利计算，只是上升了22%。期间汇丰银行发行了很多新股票，在海外进行收购，得以维持增长。
写这本书的过程中，黄书耀问笔者香港还有没有前途呢？答案是香港仍然保持有某些市场经济专利，香港的金融地位仍不会改变，直至一天人民币自由兑换。只要人民币一天未自由兑换，中国大型国企继续私有化下，一定要利用香港的股票市场，以H股形式在香港上市，大规模的国企在香港上市，为投资银行提供主要收入来源，其他包括股票经纪、银行家、律师、会计等都会因此受惠。另外，港交所也拥有一种经济专利地位，并非港交所经营得特别成功，而是香港不可能再有第二个证券市场。只要人民币未开放，香港仍有机会成为一个离岸中心。现时香港的人民币存款有72亿，虽不为多，但这数目将会迅速增长，随着自由行，更多游客将人民币带来香港消费。人民币存款可以帮助香港成为离岸中心，若外国人认为人民币会升值，值得投资的话，他们可以在香港买入人民币。而有了人民币的基数，银行就可以在中国境内提供人民币贷款，进而巩固香港的金融业。 |
